ЭКСКЛЮЗИВ Goldman Sachs предлагает инвесторам новый способ делать ставки на SPAC

[1/2] Логотип компании Goldman Sachs можно увидеть в помещении компании на площадке Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) в Нью-Йорке, США, 17 апреля 2018 года. REUTERS/Brendan McDermid

1 ноября (Рейтер) - Goldman Sachs Group Inc (GS.N) выступила с новым предложением, которое позволяет инвесторам делать ставку на компании по приобретению специального назначения (SPAC), свою последнюю попытку извлечь выгоду из тенденции заключения сделок, люди, знакомые с ситуацией дело сказало.

По словам источников, продукт структурирован как двухлетняя облигация, по которой выплачиваются проценты и которая дает инвесторам доступ к SPAC, не владея ими. Источники добавили, что это может понравиться институциональным инвесторам, которые хотят получать регулярный доход от портфеля многих SPAC.

Однако один из источников сообщил, что Goldman Sachs до сих пор организовал лишь несколько таких продуктов, называемых «структурированными облигациями, связанными с SPAC».

Goldman не взимает комиссию за управление размещением. Банк зарабатывает деньги, предоставляя инвесторам финансирование для участия в продукте и оставляя себе часть прибыли от акций SPAC, в зависимости от того, насколько хорошо они работают, сообщили источники.

Инвесторы также получают выплаты в зависимости от динамики акций SPAC в конце двух лет, сообщили источники. Если они готовы взять на себя больший риск, чтобы увеличить свою прибыль, они также могут взять кредит у Goldman, чтобы увеличить кредитное плечо к предложению, но им придется возместить банку любые убытки, сообщили источники.

Goldman Sachs отказался комментировать детали продукта.

Бум на рынке SPAC, размер которого в прошлом месяце достиг $137,4 млрд по сравнению с $13,6 млрд два года назад, уже стал благом для инвестиционно-банковского бизнеса Goldman Sachs. В апреле банк заявил, что финансирование сделок SPAC – хотя и составляет небольшую часть его общего бизнеса – помогло увеличить доходы и что консультирование SPAC по вопросам приобретений будет «попутным ветром» для доходов в будущем.

Новый продукт SPAC предлагается отделом подразделения глобальных рынков Goldman Sachs, которое является подразделением банка по продажам и торговле, а не инвестиционно-банковским делом, сообщили источники.

Инвесторы могут делать ставки на акции SPAC, в сделках которых участвовали банкиры Goldman Sachs, добавили источники. SPAC, спонсируемые Goldman Sachs, исключаются.

Инвесторы имеют некоторую защиту от потерь. По словам источников, акции SPAC могут быть выкуплены по цене их первоначального публичного размещения, когда акционеры проголосуют за их слияние, а инвесторы могут предоставить Goldman Sachs инструкции по проведению такого выкупа.

Майк Стегемоллер, профессор банковского дела и финансов в Университете Бэйлора в Уэйко, штат Техас, изучавший SPAC, сказал, что роль Goldman Sachs как консультанта и финансиста сделок SPAC, так и продавца этого нового продукта создает конфликт, даже если разные части банк участвует.

Это связано с тем, что SPAC не смогут завершить слияние с компаниями, если слишком много инвесторов выкупят их акции, лишив их денег, необходимых для оплаты сделки. Предлагая выкуп акций SPAC в качестве страховки для своих клиентов-инвесторов, Goldman Sachs полагается на практику, которая является занозой в глазу некоторых его клиентов инвестиционно-банковской деятельности – SPAC и компаний, которые заключают с ними сделки.

«Это как врач, продающий пончики в офисе», — сказал Стегемоллер.

Конечно, многие инвесторы уже реализуют свое право выкупить свои акции SPAC, и новый продукт Goldman Sachs этого не изменит. Reuters не удалось установить, проинформировал ли Goldman Sachs своих клиентов SPAC о новом продукте и какова будет их реакция.

Goldman отказался комментировать конфликт.

Новый продукт Goldman Sachs уже вызвал раздражение у некоторых менеджеров хедж-фондов, которые надеялись, что им не придется конкурировать за инвесторов с ведущим банком Уолл-стрит.

«Если вы являетесь инвестиционным банком, гарантирующим IPO SPAC и консультирующим по объединению бизнеса, это может восприниматься как эффективная работа против клиентов и потенциальных клиентов, если вы предлагаете инвесторам выкупить SPAC», — сказал Юлиан Климочко, основатель и генеральный директор компании Accelerate Financial Technologies Inc, которая управляет биржевым фондом, инвестирующим в SPAC.